Корпоративные облигации: виды, доходность

Содержание

Корпоративные облигации: виды, доходность

Что такое корпоративные облигации: объяснение простыми словами + ТОП-10 лучших

Приветствую уважаемого читателя. Сегодня расскажу про ценные бумаги с фиксированной доходностью – корпоративные облигации. Что это такое? Сколько на них можно заработать? Как стоит подходить к выбору?

Рассмотрю, как развивается рынок корпоративных облигаций в нашей стране, а также проанализирую плюсы и минусы корпоративных бумаг по сравнению с государственными. В конце расскажу о парочке интересных моментов из практики. Итак, поехали!

Что это такое

Раньше облигации выпускались с очень простыми характеристиками, по сути, это были бумаги, на которые есть обязательство уплатить процент на указанную в будущем дату, а при истечении срока обращения облигаций по ним возвращалась номинальная стоимость.

Сейчас корпоративные бонды намного сложнее и могут варьироваться по большому количеству признаков. Чуть дальше я расскажу о каждом из таких различий.

Эмиссия

Понятие эмиссии корпоративной облигации включает в себя само размещение бумаг. Она может осуществляться как по закрытой подписке (только для определенного круга лиц), так и по открытой подписке, когда кредитором компании может стать любой участник фондового рынка.

Чтобы совершать эмиссию корпоративных облигаций, эмитент должен утвердить решение о выпуске, провести государственную регистрацию и в полной мере отчитаться об итогах процесса.

Виды корпоративных ценных бумаг

Корпоративные облигации по своим характеристикам могут быть:

  1. С фиксированной либо плавающей ставкой. В первом случае процент не меняется на всем сроке обращения бондов, а во втором случае ставка привязана или к доходности относительно ОФЗ, или корректируется в зависимости от инфляции и ключевой ставки.
  2. Конвертируемые и неконвертируемые облигации. Признак устанавливает возможность в будущем обменять корпоративные бонды на определенное число обыкновенных акций.
  3. С неизменным и меняющимся сроком. Здесь имеется в виду право на досрочный отзыв облигации.
  4. Обеспеченные и необеспеченные бумаги. По бондам без обеспечения невозможно применять арест на имущество организации в случае невыплаты обязательств.

Есть и другие различия между корпоративными облигациями, но эти основные и самые важные.

Риски и доходность

Как правило, доходность и риски по корпоративным облигациям имеют прямую корреляцию. Чем меньше риск банкротства конкретного эмитента, тем ниже доходность по его бондам. При этом разделяют два типа рисков: кредитный и рыночный.

Кредитный риск

Кредитным называется риск невыплаты корпорацией своих долговых обязательств. Или, что еще хуже, дефолт по облигациям. Чтобы понять, какой уровень такого риска у эмитента, необходимо уметь оценивать его денежные потоки по отношению к уровню долговой нагрузки.

Рыночный риск

В первую очередь рыночный риск отражает в себе возможное изменение ключевой ставки ЦБ. Приобретение бондов при повышающихся ставках снижает ваш доход, а при снижающихся, наоборот, дает вам дополнительный прирост прибыли. Поэтому перед покупкой корпоративных облигаций, особенно длинных, необходимо внимательно следить за прогнозами Центрального банка по динамике ставки в будущем.

Налогообложение

В отличие от государственных ценных бумаг облигации, выпускаемые корпорациями, облагаются налогом на доходы физических лиц, который составляет 13 % от прибыли. Причем налог может взиматься не только с прироста рыночной стоимости тела корпоративной облигации при реализации ее на вторичном рынке, но и в некоторых случаях с купонного дохода.

Где смотреть список

Для отслеживания доступных бондов можно использовать торговые терминалы от брокеров. Также это можно сделать на некоторых специализированных сайтах , таких как Cbonds, smartlab, rusbonds и др. Чтобы ознакомиться с первоисточником, используются или официальный сайт компании, выпустившей облигации, или веб-страница центра раскрытия информации.

Рынок корпоративных облигаций в России

Рынок корпоративных облигаций в РФ сейчас развит достаточно сильно. Среди них самые надежные и ликвидные входят в состав первого эшелона, а более рискованные и, соответственно, доходные располагаются во втором и третьем эшелонах.

Преимущества и недостатки

К плюсам следует причислить преимущества, связанные с определенными характеристиками, например возможность конвертаций некоторых долговых расписок в обыкновенные акции эмитента.

Другие достоинства корпоративных бондов:

  • высокая доходность
  • разнообразие выбора
  • часто хорошая ликвидность и легкость приобретения.

Топ-5 самых надежных

Согласно рейтингу Акра, в топ надежных корпоративных эмиссий входят:

  • биржевые бонды ФГУП «Почта России», серия БО-001P-07, ISIN RU000A1008Y3
  • ОАО «Российские железные дороги», серия 001P-14R, ISIN RU000A1008D7
  • ПАО Сбербанк, серия 001Р-78R, ISIN RU000A100758
  • ВЭБ.РФ, серия ПБО-001Р-15 (RU000A1004U0)
  • ПАО Газпром, серия БО-23 (RU000A0ZZET0).

Топ-5 самых доходных

  • ООО «О1 Груп Финанс», серия БО-001P-01 ISIN RU000A0JXQM8 (доходность 7916344,32 % годовых)
  • ООО «Прайм Финанс», серия БО-01 ISIN RU000A0JVYD5 (доходность 7742912,5 % годовых)
  • ООО «РЕГИОН-ИНВЕСТ», серия 01 обл ISIN RU000A0JUUB9 (доходность 5761500 % годовых)
  • ООО «Прайм Финанс», серия 01 ISIN RU000A0JU179 (доходность 2028000 % годовых)
  • «Сибирский гостинец», серия БО-001P-01 ISIN RU000A0JWLX8 (доходность 503950,78 % годовых).

Где купить

Так как корпоративные бумаги размещаются на Московской бирже, то покупать их лучше через российских брокеров. Однако это можно сделать и в офисе компании-эмитента.

Лучшие брокеры

Самыми лучшими брокерами считаются топовые представители списка. Наряду с консервативными комиссиями они готовы предоставить высокую надежность и первоклассный уровень обслуживания клиентов.

НазваниеРейтингПлюсыМинусы
Финам8/10Самый надежныйКомиссии
Открытие7/10Низкие комиссииНавязывают услуги
БКС7/10Самый технологичныйНавязывают услуги
Кит-Финанс6.5/10Низкие комиссииУстаревшее ПО и ЛК

Заключение

В заключение хочу еще раз сказать, что при выборе корпоративных облигаций всегда нужно учитывать факторы как риска, так и доходности. Были случаи, когда облигации с очень высокой ожидаемой доходностью действительно ее обеспечивали, один из таких примеров – компания «Мечел».

Долговые бумаги этой организации в трудные времена снижались в стоимости настолько, что возможный доход по ним был в 1000 %, а потом действительно все выплатили и дали инвесторам хорошо заработать. Но чтобы находить такие истории, необходимо очень тщательно разбираться в бизнесе эмитентов.

Надеюсь, было интересно, а главное, полезно. Обязательно подписывайтесь на статьи и делитесь ими в соцсетях.

Облигация

Облигация – это эмиссионная долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от лица, её выпустившего (эмитента облигации), в оговорённый срок её номинальную стоимость деньгами или в виде иного имущественного эквивалента.

Также облигация может предусматривать право владельца (держателя) на получение процента (купона) от её номинальной стоимости либо иные имущественные права.

Определение облигации в российском законодательстве

В российском законодательстве имеется несколько определений облигации:

• В ст. 816 ГК РФ: облигация — это ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента. Облигация предоставляет ее держателю также право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации или иные имущественные права.

• В ст. 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг»: облигация — это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и/или дисконт.

• в ст. 33 Федерального закона «Об акционерных обществах»: облигация удостоверяет право ее владельца требовать погашения облигации (выплату номинальной стоимости или номинальной стоимости и процентов) в установленные сроки.

Как следует из приведенных формулировок, второе определение облигации представляет собой уточнение первого определения облигации в отношении указания на форму выпуска облигации — путем эмиссии и на виды дохода по облигации — процент и дисконт, а третье определение облигации может рассматриваться просто как краткое определение облигации.

Основные понятия

Номинальная стоимость облигации (нарицательная стоимость) – величина денежной суммы, указанная на облигации, которую эмитент берет взаймы и обещает выплатить по истечении определенного срока (срока погашения).

Купонная процентная ставка – отношение суммы выплачиваемых процентов к номинальной стоимости облигации. Чем выше купонная процентная ставка, тем выше рыночная стоимость облигации.

Доход, выплачиваемый по облигации, называется процентом (купоном). Доход устанавливается в определенном проценте к номиналу облигации и может быть, либо фиксированным (чаще всего), либо плавающим, либо меняющимся во времени.

Доход инвестора по приобретенным облигациям

Доход инвестора по приобретенным облигациям может складываться из двух составляющих: периодических выплат в оговоренном размере (купонный доход) и разницы между ценой покупки облигации и ценой погашения (дисконтный доход).

Экономическая сущность облигаций

Экономическая сущность облигаций по содержанию близка к операциям кредитования.

Облигации служат дополнительным источником средств для эмитента, выступая в роли эквивалента займа. Можно сказать, что облигация – это ценная бумага, которая удостоверяет заемные отношения между держателем облигации – кредитором и лицом, её выписавшим – заемщиком.

Наряду с этим обстоятельством, иногда выпуск облигаций носит целевой характер для осуществления финансирования определенных программ или строящихся объектов. А полученный доход от этих проектов в дальнейшем направляется эмитентом на выплату дохода по облигациям.

Отметим, что облигации позволяют планировать как уровень затрат для эмитента, так и уровень доходов для покупателя. Но при этом не требуется оформление залога и упрощается процедура перехода права требования к новым кредиторам.

Основные характеристики облигаций

Облигация есть ценная бумага, которая является:

Корпоративные облигации: виды, доходность

В последние годы правительство принимает меры для привлечения в бизнес больших средств. Одним из перспективных вариантов выглядят корпоративные облигации в России. В их пользу высказался сам президент страны, предложив исключить купонный налог по таким ценным бумагам. Направлено это на увеличение интереса со стороны потенциальных инвесторов к вложению денег в различные предприятия.

Почему и зачем?

В последние несколько лет инвестирование из-за границы очень сильно урезано в объемах. Ничего удивительного: обилие санкций как с нашей стороны, так и в обратном направлении ограничивает возможность как ведения дел, так и вложения средств в бизнес. И все же идей много, предприятия могут расти и развиваться, если удастся изыскать новые резервы. Было решено, что подобным неразработанным кладезем может оказаться простой русский народ, располагающий определенными запасами. Если люди не будут нести свои деньги в банки, но вместо этого начнут скупать корпоративные облигации, акции, проблема окажется частично решенной.

По текущей налоговой практике, на доход купонов начисляется НДФЛ. Представители власти считают: если отменить эту меру, граждане предпочтут доход по корпоративным облигациям процентам в банковских структурах, так как мера гораздо более эффективная и перспективная. С другой стороны, немаловажно еще и то, что мало кто из наших сограждан представляет себе работу фондовой биржи, может ориентироваться на ней. Например, какие бывают виды корпоративных облигаций? Знает ли об этом обыватель? В большинстве своем люди уверены, что это «развод для лохов». Повышение финансовой грамотности – единственный надежный путь привлечения внимания населения к вложению денег в предприятия. Когда эта ситуация изменится, рынок корпоративных облигаций в России пойдет вверх.

Читайте также:  Где и как получить ключ электронной подписи: пошаговая инструкция и рекомендации

И что это значит?

Это совершенно логично, что люди, не ориентирующиеся в финансовых инструментах, опасаются вкладывать в это средства. Опять же, мало кто располагает свободными деньгами, которыми можно было бы рискнуть, осваивая рынок. Конечно, можно поверить, что доходность корпоративных облигаций высокая, вложить в это последние деньги, но стоит представить перспективу остаться «без штанов», как всякое желание проходит, и хочется попробовать что-то более привычное, безопасное.

Чтобы исправить ситуацию, нужно объяснить широким слоям населения, как работает выпуск корпоративных облигаций, чем обеспечена прибыль, какие бывают риски и как справиться с ситуацией. Развитие культуры инвестирования станет подспорьем для отечественного предпринимательства. Ключевой навык – умение определить проект, достойный вложения в него средств. Тогда доходность корпоративных облигаций будет положительна. Ну а при неправильном решении есть риск потерять все вложенное, но ничего не получить взамен – кроме негативного опыта.

Общая теория

Итак, что представляют собой корпоративные ценные бумаги, облигации? Фактически их можно приравнять к долговым распискам. Когда инвестор вкладывает средства в некий проект, он предоставляет их предпринимателю в пользование, точно так же, как банк дает деньги кредитору – на конкретную цель. Бизнесмен использует финансы на приобретение оборудования, вложение в результативные проекты, любые другие цели, которые могут принести ему доход, а инвестор получает проценты, аналогичные процентам, выплачиваемым кредиторами. Величина процентной ставки оговаривается на этапе заключения сделки.

Как следует из описанного выше, если предприниматель полученными деньгами распоряжается с умом, он остается в выгоде, а инвестор получает хорошую прибыль. Соответственно, если бизнесмен оказался неумелым (или просто стал жертвой обстоятельств), тогда в проигрыше обе стороны – и кредитор, и заемщик.

На что рассчитывать?

Покупка ценных бумаг – это предоставление предприятию денег, которые в перспективе должны вернуться к инвестору с приростом, коим являются проценты по корпоративным облигациям. В качестве гаранта для обязательств предприятия выступают активы компании, включая имущество. Если облигация не оплачена, защиты нет. Такая продастся, только если была выпущена надежной крупной фирмой с хорошей репутацией. В противном случае риски слишком высоки, чтобы заинтересовать инвесторов.

Обычно на рынок корпоративных облигаций выходят предприятия, желающие покрыть долги либо получить дополнительные деньги к уже имеющемуся финансированию. Этот тип ценных бумаг сильно отличается от акций, поскольку контроль не переходит в руки тех, кто совершает покупку. При наиболее позитивном раскладе инвестор через корпоративные облигации имеет доход вне зависимости от того, каковы денежные итоги организации.

По купонам: верить или нет

Купонные корпоративные облигации представлены в двух вариантах: краткосрочные дисконтные и долгосрочные. Первый вариант предполагает, что цена относительно номинальной занижена, а срок их действия составляет не более чем два года. Когда этот период подходит к концу, цена на бумагу растет. Теперь что касается второго варианта. Долгосрочные облигации предусматривают выплату дохода инвесторам . При заключении договора обговаривают, с какой периодичностью будут уплачиваться проценты. Обычно расчетным периодом берут месяц, квартал, год.

Последний вариант – это купонный доход. Именно о нем шла речь несколько лет тому назад, когда президент выступил с инициативой отмены налогообложения на прибыль. В нынешних условиях покупка купонных долгосрочных ценных бумаг на рынке корпоративных облигаций предполагает получение прибыли по плавающей или фиксированной ставке. В некоторых случаях договор предполагает привязку к краткосрочным облигациям. Если потенциальный партнер слабо ориентируется в мировой экономике, не обладает специальными навыками по корректному прогнозированию ситуации, лучше довериться корпоративным облигациям фиксированной ставки.

Покупаем: что и как?

Чтобы стать участником рынка корпоративных облигаций, придется освоиться на фондовой бирже. Для этих бумаг выделен отдельный раздел. Первично продажа происходит на следующих условиях: инвестору комиссии нет, эта забота ложится на плечи эмитента, а торговля происходит через брокера. По классической схеме открывают сперва инвестиционный счет, на основании которого можно оформить налоговый вычет.

Если инвестор уплачивает с полученного дохода НДФЛ, если за год сумма перечислений достигает 100 тысяч рублей, можно рассчитывать на возврат 13 %. Следовательно, в год доходность в размере 13 % обеспечена уже только налоговым вычетом. А ведь, кроме него, прибыль инвестору обеспечивается и доходностью бумаг!

Выгода: правда ли?

Пожалуй, обывателю все это кажется слишком уж радужным – настолько, что не верится. Поневоле подозреваешь подвох. И все же практика показывает: корпоративные облигации в общем случае выгоднее, нежели вклады в банке. Правда, если деньги вкладываются в те фирмы, чья репутация проверена десятилетиями, разница практически незаметна. К числу таких не слишком выгодных, зато надежных вариантов относятся:

На что обратить внимание?

Выбирая ценные бумаги, нужно проанализировать заинтересовавший вариант:

  • цена;
  • размер;
  • длительность;
  • период уплаты процентов.

Как правило, биржа дает информацию по всем указанным пунктам. По крайней мере, если инвестор работает на Московской бирже, там всю информацию можно найти без труда.

Существует также вторичный рынок ценных бумаг. Для таких корпоративных облигаций инструментами биржи можно вычислить среднюю процентную доходность. Реальный доход можно узнать, учтя не только доходность, но также инфляцию, сумму, которую берет за свои услуги брокер, вычет НДФЛ, если таковой полагается.

Посчитаем на примере

Пожалуй, рассмотрение вопроса на примере с реальными фирмами – самый простой способ вникнуть во всю эту кухню. В качестве стартовых условий установим, что в некую фирму было решено вложить 100 тысяч рублей путем покупки корпоративных облигаций. По договору, полагается 14 % годового дохода, уплачиваемых за один раз. Брокер взимает 0,2 % оборота, но за один месяц сумма должна составлять не менее 180 рублей.

Налоговый вычет для этих условий – 13 тысяч рублей, доход по купонам – 14 тысяч.

Потери: налог – 1 820 рублей, комиссия брокера, сопровождающая начало сделки – 0,2 % от 100 тысяч, то есть 200 рублей, комиссия за последующий срок – 1 980 рублей.

Что получится через год? Сложим начальное вложение, все прибыли и все потери по сделке. Результат – 123 тысячи рублей. Это означает, что фактическая доходность – 23 % в год, то есть 23 тысячи всего лишь за 12 месяцев. А это намного больше, чем может предложить любой банк.

Впрочем, остается один скользкий момент – инфляция. Предположим, для расчетного года показатель составил 15 %. Ее усилиями от 123 тысяч остается всего лишь 104 550 рублей.

Корпоративные облигации: зверь во многих обличиях

Корпоративные облигации бывают разными. Есть ипотечные, конвертируемые, есть не имеющие купонов, не имеющие обеспечения. Выше уже указано, что они бывают с фиксированной, переменной ставкой в процентах.

Довольно широко применяется термин «мусорные» облигации. Официально в отдельный вид эти ценные бумаги не выделяют, но фактически знатоки рынка опознают их сразу: при небольшом кредитном рейтинге проекты оцениваются как рискованные. Обычно их кредитный рейтинг ВВВ либо ВАА, а то и меньше. Такие инструменты считаются низкокачественными, приближенными к дефолтным. Существуют даже такие бросовые облигации, у которых вовсе нет рейтинга кредита. Единственный метод привлечения инвестора для подобного проекта – установить очень высокий процент дохода. Впрочем, даже эта мера не поможет привлечь разбирающихся в рынке профессионалов из-за высокого уровня риска.

Биржевые облигации

Некоторые специалисты выделяют этот тип ценных бумаг в отдельную категорию, другие считают их подвидом корпоративных. Называют так ценные бумаги эмиссионного типа. Они дают доступ к более простому варианту эмиссии. Такой инструмент обеспечивает приток финансирования в основном за счет того, что рассчитан на широкий круг потенциальных инвесторов.

Отличительная особенность ценных бумаг этого типа – нет временного предела исполнения обязательства. Выпуск этих ценных бумаг не регулируется регистрацией в Центробанке, вместо этого занимается мероприятием сама биржа. Она дает бумагам уникальный номер и принимает решение, стоит ли допускать облигации к торгам. В качестве главного документа, на который опираются специалисты биржи, выступают правила листинга, введенные на ресурсе.

Как это работает?

На бирже открывается подписка, через нее размещают облигации. Это означает, что доступ к ним есть у всех желающих, что, в свою очередь, гарантирует ликвидность. Содержание проспекта облигаций может быть разнообразным, требования к этому менее строгие, нежели в случае с классическими ценными бумагами.

Когда принимают решение о выпуске биржевых облигаций, вместе с тем назначают крайний лимит времени – к нему необходимо завершить размещение. Обычно это происходит раньше чем через месяц с момента, когда размещение началось. Но вот для эмитента временных лимитов нет. Облигациями можно торговать не только на биржевом рынке, но и вне его.

Эмитент: есть правила

Эмитентом может стать не каждый, а только тот, кто удовлетворяет установленным законодательством нашей страны требованиям. Условия следующие:

  • срок существования эмитента – 3 года и больше;
  • бухгалтерия организована по правилам, утверждена за два года, имеет подтверждение в виде заключения аудиторов;
  • выпуск облигаций предполагает наличие физического носителя с указанием предъявителя, хранятся документы централизованно;
  • номинал, проценты уплачиваются денежными знаками;
  • по облигациям можно получить право на деньги, но только на проценты и номинальную цену бумаги;
  • облигации участвуют в официальных биржевых торгах в рамках открытой подписки.

Если уже размещались биржевые облигации, в дополнение к ним можно сделать еще выпуск.

Микрофинансирование: облигации

МФО (микрофинансовые организации) работают, опираясь на принятый в 2010 году закон. Из него следует, что МФО может стать фонд или иное юридическое лицо, но не бюджетное. На государственном уровне существует реестр МФО. Лишь после внесения фирмы в этот список можно начинать легальную деятельность.

Обновление законодательства в 2014 году внесло определенные изменения в особенности работы МФО. В частности, изменились требования к эмиссии. В настоящее время допускается выпуск облигаций, в номинале стоящих менее 1,5 миллиона, но покупка их доступна инвесторам с квалификацией, подтвержденной документами. Что касается облигаций, по которым номинал больше полутора миллионов, то их может купить всякий желающий. Банк России держит работу МФО под особым контролем; это касается и выпуска корпоративных облигаций.

МФО не имеют права выпускать корпоративные облигации на сумму, превышающую 10 % активов. В качестве исключения – фонды, работающими с инвесторами, чей уровень квалификации официально подтвержден.

Если некоторая организация не включена в список МФО, она не имеет права в наименовании использовать соответствующее сокращение и его расшифровку. Исключение – юридические лица, которые создаются для микрофинансирования и находятся в процессе получения легального статуса.

Подводя итоги

Корпоративные облигации позволяют получить доход, но не стоит рассчитывать на прибыль раньше, чем через год с момента начала сотрудничества. Есть краткосрочные инвестиционные программы, но преимущественно представлены на фондовых биржах именно годовые. Корпоративные облигации более рискованные, нежели государственные, но и прибыль могут принести большую – как мы видели выше, 23 % – вполне реальный показатель. Конечно, часть суммы съедается инфляцией.

Тем не менее результат получается более чем положительным. Но нужно учитывать вероятность дефолта, что сведет выгоду инвестирования к нулю и станет причиной потерь вложенных средств. Чтобы не оказаться в такой ситуации, нужно уметь правильно выбирать те проекты, инвестировать в которые разумно, отметая слишком рискованные и небезопасные предложения.

Читайте также:  Давальческие материалы, бухгалтерский учет: проводки и отчеты

Корпоративные облигации на Московской бирже

Для тех, кто много читает и хорошо считает

В статье «Дать денег Минфину» я рассказал, что такое облигации и как инвестировать в ОФЗ — российские государственные облигации, выпускаемые Минфином. Если вы еще не прочитали ту статью, прочитайте сейчас — знания из нее нам понадобятся.

Сегодня поговорим про корпоративные облигации — их выпускает не Минфин, а корпорации. У них выше доходность и выше риск.

Напомню: когда компания выпускает облигации, она берет деньги в долг. Дают ей деньги те, кто покупает эти облигации. Далее компания постепенно платит процентные платежи — купоны. В конце срока облигации компания возвращает тело долга — номинал. Когда состоятся платежи и какого они будут размера — известно заранее. Когда вы покупаете облигацию на бирже, вы как бы перекупаете чье-то право получить будущие платежи по облигации от должника.

Так как мы объясняем всё на примерах, то рассмотрим выпуск рублевых облигаций Тинькофф БО-7 (RU000A0JWM31). БО в названии означает, что это биржевые облигации, выпускаемые по упрощенной схеме, 7 — номер выпуска, RU000A0JWM31 — уникальный идентификатор.

Что нам предлагают

Корпоративные облигации — это ценные бумаги для тех, кто готов глубоко разбираться в рисках и торговать большими суммами. Их выпускает не Минфин, а корпорации. У них выше риск и выше доходность. С такими облигациями нужно оценить кредитное качество каждого отдельного заемщика — стоит ли давать ему деньги в долг, вернет ли он их.

Для начала мы должны оценить эмитента и разобраться в параметрах выпуска: срок погашения, размеры купонов, даты их выплаты. Нам это нужно, чтобы оценить, что за компания выпускает облигацию и можно ли ей доверять.

Источник такой информации — документация по выпуску. Она доступна в карточке эмитента на сайте Московской биржи и на сайте обязательного раскрытия информации Интерфакса. Информация также может быть доступна на сайте эмитента, но на сайте Тинькофф-банка есть только часть документов.

Самостоятельно собрать параметры выпуска из первоисточников — тот еще квест. На практике для быстрой оценки лучше использовать специальные сервисы, в которых эта информация уже собрана.

Хороший бесплатный общедоступный сервис с информацией об облигационных выпусках есть у «Финама». Я воспользуюсь более наглядным, но требующим регистрации сервисом «Райффайзенбанка» «Р‑Навигатор»:

Из карточки видно, что Тинькофф БО-7 — это выпуск рублевых облигаций номиналом 1000 рублей с полугодовым купоном. То есть дать Тинькофф-банку денег можно суммами, кратными 1000 рублей, а выплачивать долги банк будет каждые полгода.

Ставка первых трех купонов установлена на уровне 11,7% годовых, или 58,34 рубля. То есть на каждую 1000 рублей Тинькофф-банк будет выплачивать вам по 58,34 рубля каждые полгода.

Погашение облигаций состоится в июне 2021 года. Однако в конце третьего купонного периода, который заканчивается 28 декабря 2020 года, предусмотрена возможность досрочного погашения, если вы этого захотите. В карточке возможность обозначена словом put в строке третьего купона. А вот как это сформулировано в документации:

«Эмитент будет обязан приобрести биржевые облигации по требованиям их владельцев, заявленным в течение последних пяти рабочих дней третьего купонного периода».

Возможность досрочного погашения называется офертой или put-опционом.

Благодаря оферте выпуск из пятилетнего становится двухлетним. То есть владельцы облигаций Тинькофф БО-7 могут получить свои деньги не в 2021 году, а уже в 2020, если захотят.

Перед наступлением оферты банк объявит ставку следующих купонов. Если ставка будет привлекательной, то облигации можно не погашать, а держать дальше.

Что такое оферта или put-опцион

Многие российские корпоративные облигации имеют оферты, или put-опционы. Это значит, что в определенный период у держателя облигаций есть право предъявить облигации к выкупу по номиналу. То есть досрочно вернуть себе те деньги, которые он как бы дал в долг.

Чаще всего эмитент дает такое право, когда ставка купонов определена не для всех купонных периодов. Как в случае с Тинькофф-банком: для первых трех купонов он гарантирует ставку 11,7% годовых, а что будет дальше — посмотрим через полтора года.

Когда эмитент объявит новую порцию ставок, они могут оказаться невыгодными для держателя. На такой случай у держателя должна быть возможность выйти из игры. Для этого и нужны оферты.

Бывают выпуски, у которых все купоны известны, но оферты всё равно предусмотрены. Это делается, чтобы снизить риски держателей облигаций и таким образом сделать облигации более привлекательными. Риск снижается потому, что если ставка станет ниже рыночной, то держатели смогут предъявить облигации к погашению.

Как вы будете погашать свои облигации по оферте, зависит от вашего брокера. У некоторых процедура стоит около 1000 рублей, но брокер всё делает за вас. У других процедура бесплатная, но вам нужно самостоятельно известить эмитента, что ваши облигации нужно выкупить. Затем в назначенный день в специальном окне в биржевом терминале совершить сделку со специальным агентом.

Помимо комиссии брокера может появиться и комиссия депозитария — той компании, которая как бы хранит ваши ценные бумаги. Сумму такой комиссии не всегда можно узнать заранее, но она сопоставима с ценой предъявления к выкупу через брокера.

Доходность

Для частного инвестора доходность облигаций на бирже никогда не будет равна купонной доходности. Дело в том, что ставка на рынке постоянно изменяется, а вслед за ними меняется и цена облигаций. О влиянии цены на доходность я рассказывал в первой статье цикла.

Узнать текущую цену и доходность можно на бирже. Для этого смотрим на цены и доходности предыдущих сделок или имеющихся заявок. Грубо говоря, на каких условиях сейчас торгуются облигации по факту, а не на бумаге.

В моем биржевом терминале QUIK есть таблица с двадцатью лучшими заявками на покупку и продажу. Красные строки — продажа, зеленые — покупка:

На картинке цена лучшего предложения на продажу — 100,80%. Рассчитанная биржей доходность по такой цене составляет 11,21%. Это значит, что покупка и удержание этих облигаций до погашения по оферте принесет 11,21% годовых.

Доходность облигаций, рассчитываемая биржей

В статье «Дать денег Минфину» для простоты изложения я рассчитывал так называемую простую доходность. По аналогии со вкладом — это доходность вклада без капитализации процентов.

Но Московская биржа рассчитывает так называемую эффективную доходность. Эффективная доходность — это доходность с учетом реинвестирования купонов по той же ставке, по которой были сделаны первоначальные инвестиции. Продолжая аналогию с вкладом, это вклад с капитализацией процентов. Доходность с капитализацией больше.

Расчет эффективной доходности строится на ряде допущений. Например, что вы сможете реинвестировать купоны под ту же ставку. На практике это не всегда осуществимо: ставка может измениться, ваши купонные выплаты при небольшом пакете могут не быть кратны цене облигаций для покупки.

Также эффективная доходность считается относительно предлагаемой на бирже цены, а не номинальной. Если помните, облигации Тинькофф-банка при выпуске имели доходность 11,7%, а сейчас мы видим доходность 11,21%. Куда делись 0,49%? Чтобы это понять, нужно смотреть на цену, по которой эту облигацию продают: 100,80% номинала. То есть облигацию номиналом 1000 рублей продают за 1008 рублей. Эта переплата снижает эффективную доходность.

Если хотите не переплачивать и повысить доходность, нужно будет купить облигации по заниженной цене, но для этого должны быть какие-то веские причины — например резкое изменение ставок в экономике. Об этом читайте в разделе «Рыночный риск».

Так или иначе, биржа рассчитывает именно эффективную доходность, и это нужно учитывать при оценке.

Узнав доходность выпуска облигаций по цене на бирже, нам нужно как-то оценить: хорошая ли это доходность и стоит ли покупать такие облигации. Обычно в этом случае облигации сравнивают с государственными.

Нам для сравнения подойдет выпуск ОФЗ 25081 с фиксированным купоном и погашением в январе 2020 года. Текущая доходность этого выпуска ОФЗ составляет 8,8% — это ниже, чем у Тинькофф БО-7. Получается, облигации Тинькофф-банка выгоднее, чем облигации Минфина.

Разница в доходности между Минфином и Тинькофф-банком объясняется разным кредитным риском. У Тинькофф-банка риск выше.

Кредитный риск

Кредитный риск — это риск дефолта эмитента, то есть риск того, что компания перестанет платить купонные платежи или не вернет тело долга — номинал облигации.

Дефолт 1998 года заключался в отказе эмитента — России — платить по своим долгам — гособлигациям

Быстро оценить кредитный риск можно по кредитному рейтингу международного рейтингового агентства. Рейтинги присваиваются эмитентам, но у отдельных выпусков облигаций могут быть собственные рейтинги. Наличие рейтинга международного агентства уже говорит о некоем минимальном качестве и размере бизнеса эмитента.

У Тинькофф-банка, согласно его сайту, спекулятивный рейтинг BB− с нейтральным прогнозом от «Фитч» и спекулятивный рейтинг B1 с нейтральным прогнозом от «Мудис».

Рейтинги Тинькофф-банка отражают высокий риск инвестиций и находятся ниже рейтинга российских гособлигаций. Рейтинг гособлигаций — это как бы рейтинг всей страны, его называют суверенным рейтингом.

Из-за более высокого кредитного риска доходность облигаций Тинькофф-банка выше, чем по ОФЗ . Разница в доходности — это награда за риск, которую получают инвесторы.

Как реализуется кредитный риск

Пример реализации кредитного риска — история с банком «Пересвет».

В начале октября 2016 года агентство «Фитч» указало на некоторые риски банка, причем кредитный рейтинг понижен не был.

13–14 октября появилась новость об исчезновении председателя правления банка. Центробанк, обычно не комментирующий работу действующих банков, выступил с успокаивающим заявлением. Примерно тогда же началось обвальное падение цен на облигации «Пересвета».

21 октября в «Пересвете» в связи с неплатежеспособностью ввели временную администрацию ЦБ .

Цены на облигации «Пересвета» обвалились по понятной причине — у инвесторов резко пропала вера. Вера в то, что банк расплатится по своим долгам.

Когда я это пишу, облигации «Пересвета» торгуются по 280 рублей за 1000 номинала с доходностью примерно 380% годовых:

Если ЦБ отзовет лицензию банка, то обращение облигаций на бирже будет прекращено. После этого узнать цену будет негде — дальнейшая судьба вложенных денег больше не будет касаться биржи.

Другой яркий пример из прошлого — прекращение деятельности «Трансаэро», чьи облигации сейчас торгуются по 20 рублей за 1000 рублей номинала, то есть две копейки за рубль:

По сравнению с «Трансаэро» облигации «Пересвета» еще очень дороги.

Рыночный риск

Помимо кредитного риска есть еще и рыночный риск. Это риск изменения ситуации на финансовом рынке, в частности — риск изменения процентных ставок в экономике.

Этот риск одинаково влияет и на государственные, и на корпоративные облигации. Он связан со ставками в экономике: если они падают, то облигации дорожают, а доходность падает. И наоборот.

Как реализуется рыночный риск

Представим, что 31 октября 2014 года мы инвестировали в гособлигации со сроком погашения один год и существующей на тот момент доходностью 9,5%.

Всего через полтора месяца, в черный вторник 16 декабря 2014 года, российский ЦБ на фоне обвальной девальвации рубля одномоментно поднимает ключевую ставку сразу на 6,5 процентного пункта до 17% годовых.

Ключевая ставка, помимо прочего, влияет на ставки вкладов и доходность многих других финансовых инструментов. Раньше у тебя, грубо говоря, были вклады под 9% и облигации под 9,5%. А теперь — вклады под 18% и облигации под 9,5%. Облигации с такой доходностью резко становятся невыгодными.

Читайте также:  Как перевести деньги с телефона на карточку банка?

Если мы хотим теперь продать наши облигации, нужно предложить рынку какие-то конкурентные условия, то есть догнать по доходности 18%. Это можно сделать либо изменением суммы купона — то есть платить больше по долгу, — либо изменением стоимости самой облигации.

Сумму купона мы менять не можем, потому что мы не Минфин. Но мы можем поменять стоимость облигации, то есть продать ее дешевле, чем купили. Грубо говоря, купили мы за 999 рублей, а продавать будем за 990. Снижая цену, мы догоняем доходность до конкурентной.

Что в итоге: ставка выросла, конкуренция финансовых инструментов усилилась. Если теперь продавать наши облигации, придется терять деньги.

Другой вариант — держать облигации до погашения. То есть дождаться, пока придет срок расплаты, Минфин выплатит нам последний купон и вернет по 1000 рублей на каждую облигацию. Но доходность 9,5% годовых к моменту погашения может оказаться ниже рыночной.

Может быть и обратная ситуация: в том же декабре 2014-го люди с крепкими нервами могли купить уже знакомые нам ОФЗ 25080 с доходностью 18,73%. Это значит, что такая доходность будет всю дорогу, вплоть до погашения. По сравнению с нынешней доходностью 9% это щедро.

Я рассмотрел пример с гособлигациями, потому что исторические данные по доходности гособлигаций легко доступны на сайте Московской биржи. С корпоративными происходило то же самое.

Доходность после налогов

Эффективная доходность Тинькофф БО-7 по расчетам биржи составила 11,21%. Однако в отличие от государственных облигаций с купонов по корпоративным придется заплатить налог на доходы физических лиц ( НДФЛ ). Налоги вычтет эмитент или депозитарий, и к вам купон придет уже очищенный от налогов. И это кардинально меняет картину.

На что отдаем часть зарплаты

За вычетом НДФЛ эффективная доходность Тинькофф БО-7 составит около 9,20% годовых, а простая доходность — 8,63% годовых. Таким образом, НДФЛ резко приближает доходность корпоративного выпуска Тинькофф БО-7 к доходности государственных ОФЗ 25081. При этом разница в рисках существенная.

Не стоит забывать и про вклады. В зависимости от условий пополнения и капитализации ставка по депозиту в Тинькофф-банке на аналогичные 14 месяцев составит от 6,69 до 8,29% годовых.

И как вернуть деньги из лопнувшего банка

Депозит до 1 400 000 рублей под гарантией АСВ по надежности можно сравнить с ОФЗ . Депозит за пределами лимита АСВ по надежности можно сравнить с облигациями банка.

Корпоративные облигации: виды, доходность, рынок

Ценные бумаги имеют несколько видов, одним из них являются корпоративные облигации. Это выгодные инвестиционные инструменты с весомой долей риска. Тем не менее потенциальная доходность и некоторые особенности рождают на них стабильный спрос. Рассмотрим подробнее, почему многие инвесторы вкладывают деньги в облигации, гарантией по которым нередко является только имидж эмитента.

Что такое корпоративные облигации

Корпоративные облигации – это долговые ценные бумаги, которые выпускают коммерческие организации. Они совмещают в себе повышенный инвестиционный риск и среднюю либо высокую доходность. Эмиссию проводят различные компании: банки, производственные предприятия, торговые фирмы.

Целью выпуска облигаций на фондовый рынок является:

  1. Увеличение оборотных средств компании.
  2. Финансирование крупных проектов (модернизация, строительство, закупка оборудования, расширение ассортимента и другие).

Иногда выпуск ценных бумаг оказывается для компаний выгоднее, чем оформление кредита. Общая сумма переплаты получается ниже, а при должном имидже и хорошем кредитном рейтинге спрос на облигации будет расти.

Важно! Выпускают корпоративные облигации всех видов: дисконтные и купонные, конвертируемые или амортизационные. Обширный выбор эмитентов и параметров позволит приобрести именно те ценные бумаги, которые необходимы для реализации потребностей инвесторов.

Виды ценных бумаг

Корпоративные облигации делятся на разные виды:

  • Обеспеченные. Гарантией является обеспечение активами в виде недвижимости, земельных участков, материалов и т. д. Если компания-эмитент обанкротится, то имущество реализуется и полученные средства выплачиваются инвесторам.
  • Необеспеченные. При покупке таких облигаций следует учитывать репутацию предприятия-эмитента, прибыльность и хозяйственно-экономическую деятельность. Если компания обанкротиться, то не сможет расплатиться с держателями.

По форме расчета прибыли:

  • Процентные или купонные. Фондовый рынок предлагает инвесторам все виды купонных выплат: постоянные, плавающие, переменные.
  • Беспроцентные или дисконтные. Цена реализации таких ценных бумаг ниже номинала.

По периоду и форме существования:

  • Срочные. Устанавливается дата погашения: краткосрочные – до 12 месяцев, среднесрочные – от 12 месяцев до 5 лет, долгосрочные – более 5 лет.
  • Бессрочные. Несмотря на то что они называются «бессрочными», период погашения все равно имеется, но не устанавливается в тот момент, когда облигация выпускается. Инициатором погашения может выступить, как инвестор, так и сам эмитент.

По субъекту прав:

  • Именные (пользоваться такой облигацией может только зарегистрированный владелец).
  • На предъявителя (владелец не регистрируется, за ним остается право на продажу, дарение или передачу ценной бумаги по наследству).

Также облигации делятся по способу погашения. Это могут быть обычные ценные бумаги, выплата номинала которых производится в конце периода обращения. Либо амортизационные, в этом случае номинал возвращается частями во время владения ценной бумагой.

Есть на рынке и конвертируемые облигации. Владелец имеет право обменять их на акции компании-эмитента или другой организации. Количество акций и их цена устанавливаются заранее, а обмен производится по желанию держателя. Существует и другой вариант конвертации – обмен действующих облигаций на другие.

Риски корпоративных облигаций

Мировая практика показывает, что риски по корпоративным облигациям значительно выше государственных или муниципальных. Процентная ставка и итоговая доходность по ним практически всегда больше. Это относится и к бумагам крупных и известных компаний с безупречной кредитоспособностью.

К основным рискам относят:

  1. Риск появления дефолта. Влияние оказывает положение рыночной экономики, рейтинг учреждения и другие факторы.
  2. Риск, связанный с кредитным спредом. При значительном ухудшении положения компании на рынке спред становится недостаточным.
  3. Риск падения ликвидности. Если ситуация на рынке изменится не в пользу фирмы, которая выпустила ценные бумаги, то рыночная цена будет падать.
  4. Риск возникновения инфляции. Во всех случаях инфляция влечет понижение рыночной стоимости облигаций компании, даже ее ожидание способствует уменьшению цены ценной бумаги. Но в некоторых случаях инфляция может привести и к обратному эффекту.
  5. Риск изменения процента. Если купонный процент привязан к переменным ставкам, то есть вероятность их сильного падения. На фоне таких изменений снизится и рыночная стоимость.

Если рассмотреть на примере: Домашние деньги-1-боб, ставка до 20% годовых. На первый взгляд это очень выгодное вложение, но если разобраться во всех нюансах, очевиден и высокий риск.

В 2020 году по облигациям был дефолт, причем компания довольно крупная и до того момента имела положительную репутацию. Обязательства по выпускам со схожим объемом денежных средств были выполнены. Как показывает сводка, факт дефолта был совсем недавно, значит, есть вероятность повтора. Перед выбором следует детально изучить финансовое состояние эмитента.

Кроме того, нужно рассмотреть и условия выпуска.

Номинал довольно высок и во много раз превышает привычную 1 000 рублей. Таким образом, повышенная доходность сопряжена с риском и крупными стартовыми вложениями. Причем здесь не учтен НКД, с номинальной стоимостью в 2 000 000 рублей он существенно увеличит цену продажи.

Высоконадежные облигации АИЖК с номиналом в 1 000 рублей приносят весьма скромный купонный доход в 3% годовых на весь период обращения.

Но в надежности компании сомнений немного, она организована при поддержке государства.

Прежде чем приобретать облигации, рекомендуется сначала изучить полную информацию о компании-эмитенте, выпуске и проанализировать, на сколько она будет доходной.

Рынок корпоративных облигаций в России

Российский рынок корпоративных ценных бумаг на 2020 год считается достаточно развитым. Инвесторы могут выбирать из многочисленных компаний, выпускающих корпоративные облигации всех видов и параметров.

Нередко компании-эмитенты ориентируются на условия по ГКО (один из видов государственных облигаций). Но это не говорит о том, что ставки едины. Коммерческие или производственные организации формируют очень гибкие условия.

Московская биржа богата предложениями корпоративных облигаций по покупке бумаг как от крупных учреждений (Сбербанк, Лукойл и т.д), так и от небольших. Все корпорации классифицируются по трем эшелонам:

  • Эшелон 1 – высоколиквидные компании, спред которых минимальный по отношению цены покупки к цене продажи (Газпром, Сбербанк, ВТБ, Лукойл, Транснефть, Ростелеком, МТС, Мегафон).
  • Эшелон 2 – учреждения-представители региональных и отраслевых ведущих компаний. Однако качество у них на порядок ниже, чем у компаний первого эшелона, поэтому инвесторы при сотрудничестве с ними получают больший риск.
  • Эшелон 3 – компании с неоднозначными планами на будущее и невысоким кредитным рейтингом. В их число входят небольшие фирмы, которые задают высокий темп роста на рынке. При этом инвесторы получают сравнительно высокий риск, что подобные компании не выполнят долговые обязательства. Спред по облигациям обычно не превышает нескольких процентов от номинальной стоимости из-за редких сделок и маленького оборота.

Общий анализ показывает:

  • Ставки по купонам достигают 20%.
  • Сроки до погашения могут достигать десятков лет.
  • Купон может выплачиваться до 12 раз в год.

Это максимальные показатели различных облигаций, условия многих могут существенно отличаться. В таблицах можно увидеть обзор основных данных по ценным бумагам в обращении.

Облигации российских банков:

ВыпускКупонПростая доходность к погашению, %Дюрация, днейЦена чистая, %
%тип
Абсолют Банк-5-боб7,95Перемен.10,949323797,952
Авангард АКБ-БО-001P-017,25Перемен.9,37217998,812
Альфа-Банк-5-боб8,15Перемен.7,513953100,06
Банк ВТБ-Б-1-50,01Постоянн.10,030926293,29
Сбербанк-001-03R8,0Постоянн.7,6718755100,19
РСХБ-13-об7,8Перемен.7,725130499,99
ДельтаКредит-26-боб10,3Перемен.7,5565318102,234
Промсвязьбанк-БО-ПО110,15Перемен.7,7524845104,66

Облигации различных компаний и предприятий:

ВыпускКупонПростая доходность к погашению, %Дюрация, днейЦена чистая, %
%тип
Автодор-001Р-0110,25Постоянн.8,2195732103,417
Ашинский метзавод-1-боб8,75Плавающ.74,827711882,5
Башнефть-3-боб12,0Перемен.11,2138567100,59
Вертолеты России-1-боб11,9Постоянн.8,08731919117,232
Газпром-22-боб8,1Перемен.8,6241195997,5
Почта России-2-боб10,0Перемен.7,009252101,902
РЖД-17-боб9,85Перемен.6,81832849119,448
Самолет ГК-БО-ПО211,5Постоянн.11,40621220100,001

Достоинства и недостатки

Ключевое преимущество корпоративных облигаций – большой выбор, во многом перекрывающий спрос. Есть варианты консервативной модели инвестирования, рискованной или оптимальной, где величина дохода сопоставима с риском.

Выпуск ценных бумаг на рынок проводят как крупные и очень надежные компании, такие как «Газпромбанк», Сбербанк, так и небольшие, малоизвестные организации.

Плюсы и минусы ценных бумаг можно объединить в один список:

  • Доходность пропорциональна риску. Наиболее надежные бонды менее волатильны и не могут выступать как спекулятивный инструмент. Высокодоходные более подвержены дефолту.
  • На рынке есть облигации всех видов, это удобно, но выбор усложняется.
  • Купить облигации может любой инвестор, даже начинающий. Но прежде необходимо провести анализ рентабельности, оценку дефолта. Прозрачность данных по активам позволяет получить всю необходимую информацию, но покупка без предварительного изучения может нести высокий риск и обернуться потерей вложения. В случае с ОФЗ, муниципальными облигациями ситуация обстоит намного проще.
  • Корпоративные облигации торгуются и на первичном, и на вторичном рынке. Это дает возможность покупать и продавать их в любое время, извлекая максимальную прибыль за счет спекуляции. Рыночные цены могут существенно колебаться, увеличивая финансовую выгоду, но для грамотного управления инвестору необходимы базовые знания основ фондового рынка и в частности – рынка облигаций.

Корпоративные облигации должны входить в портфель инвестора. Надежность многих компаний может превышать надежность некоторых банков, что снижает риск, сохраняя приемлемую доходность. А рискованные сделки могут быстро увеличить капитал. Это ценные бумаги с гибкими условиями, большим выбором эмитентов и параметров.

Оцените статью
Добавить комментарий